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绝味食品(603517):需求疲软影响收入 盈利能力改善兑现

2023-12-05 17:18:32 来源:玉石不分网 作者:探索 点击:732次

  事件:公司发布2023 年三季报,绝味前三季度实现收入56.31 亿元/yoy+9.99%,食品收入归母净利润3.90 亿元/yoy+77.57%,需求扣非归母净利润3.66 亿元/yoy+37.22%。疲软单Q3 公司实现收入19.32 亿元/yoy+8.26%,影响盈利归母净利润1.48 亿元/yoy+22.10%,改善扣非归母净利润1.40亿元/yoy+20.32%。兑现

     主业增速仍有压力,绝味其他业务增速较快。食品收入1)公司23Q3 卤制食品销售/加盟商管理/其他收入15.58/0.19/3.08 亿元,需求yoy+4.67%/+1.06%/+33.19%,疲软主业增速仍有压力,影响盈利其他业务增速较快;2)分产品看,改善公司23Q3 鲜货类产品收入14.95 亿元/yoy+3.84%,兑现其中禽类/畜类/蔬菜/其他产品收入yoy+5.61%/+14.10%/+0.48%/-5.21%;23Q3 包装产品实现营收0.63 亿元/yoy+29.31%。绝味3)分地区看,公司23Q3 西南/西北/华中/华南/华东/华北/新加坡、港澳市场收入yoy+1.10%/+52.28%/+12.88%/-1.88%/+13.19%/+24.81%/-34.39%。

     毛利率、净利率同环比改善,费用率同比略有提升。1)公司23Q3 毛利率25.77%,同比+2.19pct,环比+3.43pct,剔除非主业占比上升对毛利率的下拉影响,毛利率环比改善预计与鸭副成本回落有关;2)公司23Q3 销售/管理/财务/研发费用率同比+0.85/+0.28/-0.12/-0.16pct(合计+0.84pct),环比+0.00/-0.05/+0.15/-0.16pct(合计-0.06pct);3)公司23Q3 投资净收益为 408 万元vs 22Q3 为-966亿元,投资收益扭亏;4)23Q3 归母净利率7.64%,同比+0.87pct,环比+2.06pct,盈利能力改善。

     展望Q4,公司积极发力新媒体渠道,9 月22 日-10 月7 日中午12 点,公司与抖音合作的"秋天也要快乐鸭"双节同庆活动圆满收官,项目期间GMV 达到6600 万+,对Q4 销售有所拉动;利润端鸭副成本回落红利有望持续体现,静待盈利改善。建议积极关注。

     根据公司三季报情况,我们略微下调收入预测,上调卤制品主业毛利率及所得税率预测,调整公司23-25 年EPS 预测0.93/1.47/1.74 元(调整前1.05/1.57/2.05元),维持此前 24 年26 倍PE 估值,对应目标价38.22 元,维持"买入评级"。

     风险提示

     成本回落不及预期,需求修复不及预期,拓店不及预期,行业竞争加剧

作者:探索
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