工企盈利同期相比降幅收窄。深度宏观原料加工业盈利稍微改善。深度宏观制造业企业盈利构造再次改善，深度宏观要求不旺仍然是深度宏观关键症结。

   中国统计局网址8 月27 日数据显示，深度宏观2023 年1-7 月，深度宏观全国各地规模以上工业企业实现利润总额39439.8 亿人民币，深度宏观同比减少15.5%，深度宏观降幅较上半年度再次收窄1.3 ％；7 月规模以上工业企业盈利同比减少6.7%，深度宏观降幅较6 月再次收窄1.6 ％。深度宏观

   “量”、深度宏观“价”都为7 月制造业企业经营效率的深度宏观连累。相较于上半年度，深度宏观1-7月工业生产企业营收同期相比降幅稍微扩张，深度宏观“量”、深度宏观“价”均对当月制造业企业经营效率有一定的连累。一方面，工业化生产活跃性水平大跳水，7 月工业总产值同比增速仅是0.01%，累计同比增速与上半年度差不多。另一方面，1-7月工业品价格持续下行趋势，价钱再次负奉献，PPI、生产要素同期相比降幅各自较上半年度继续往前走扩0.1 和0.2 ％。

   加工制造业利润占比小幅度下降，公共事业保持正奉献。1-7 月矿产业、加工制造业及公共事业在工业生产企业利润总额的比重分别是19.8%、70.2%和9.9%，较上半年度各自变化-0.3、-0.2 和0.5 ％。

   1-7 月加工制造业资产总额同比减少18.4%，降幅较上半年度再次收窄1.6 ％，它在规模以上工业企业资产总额的比重小幅度回落至70.2%，但仍然是年之内次高质量；值得一提的是，7 月原料加工业盈利稍微改善，对工业生产企业利润总额累计同比增速的负奉献收窄至11.5 ％，为连续第5个月收窄；石油化学领域、灰黑色、金属制品业及压铸加工业资产总额比上年同期降低87.0%、90.5%和36.7%，降幅各自收窄5.3、7.1 和7.3 ％。

   1-7 月，公共事业利润占比不断回暖，电力企业盈利仍保持较高正奉献；据咱们计算，1-7 月公共事业总计带动规模以上工业企业盈利同期相比正增长2.1 ％，增长幅度较上半年度走扩0.3 ％，正奉献绝大部分来源于电力工程、热力行业。从7 月社会各界用电量构造看，酷热气温促使工业生产、住户生产活动电力需求一同提高，一方面，工业化生产电力需求提升，第二产业耗电量当月同比增长率完成5.7%，较6 月加速3.4 ％；另一方面，居民用电要求显著增加，7 月城镇民用电同比增长率完成5.1 %，较6 月加速2.9 ％。

   制造业企业盈利构造再次改善，要求不旺仍然是关键症结。7 月，虽然加工制造业利润占比小幅度下降，但加工制造业资产总额累计同比降幅再次收窄，制造业企业盈利构造再次改善。具体而言，一方面，一季度至今，大宗商品价格总体下降，上游产业盈利慢慢由采掘端向生产加工端传输，原料加工业对工企资产总额累计同比增速的负奉献不断收窄；另一方面，据咱们计算，1-7 月中上游工业企业利润具体增长速度为3.2 %，较上半年度再次加速0.1 ％，制造业企业盈利总体由上下游向中上游传输，构造改善有望继续推动具体盈利改善。

   但需注意的是，7 月产成品库存同比增长率依然在下挫，但当月销售率完成97.8%，较6 月升高2.1 ％，“主动去库存”或依然在持续，扩内需现行政策成效是利润结构不断改善的前提条件，静候现行政策使力奏效。

   风险防范：国外衰落风险性；地缘关系的不确定因素。