厦门象屿于2023 年8 月29 日发布2023 年上半年度报告：

   2023 前半年，厦门象屿下行销售企业实现营收2335.49 亿人民币，价钱同比减少8.11%；归母净利8.91 亿人民币，业绩同比减少35.77%；经营活动产生的承压净现金流量为-160.12 亿人民币，去年同期为-168.52 亿人民币；基本每股收益为0.37 元，货量同比减少38.33%；权重计算平均净资产收益率为5.50%，增长同比下降4.09 ％。份额

   2023 年第二季度，提高企业实现营收1043.99 亿人民币，厦门象屿下行销售同比减少25.58%，价钱环比下跌19.16%；归母净利3.45 亿人民币，业绩同比减少62.11%，承压环比下跌36.84%；经营活动产生的货量净现金流量为97.95 亿人民币，2022 年第二季度为66.48 亿人民币，增长2023年第一季度为-258.08 亿人民币。份额

   经营效益同比下降，总体业务量逆势上扬。1）2023 前半年，企业主营产品价格整体呈下行趋势，下游企业需求及营运能力承受压力，企业大宗商品现货生产经营活动实现营收2249 亿人民币，同比减少8.48%；期现利润率1.47%，同比下降0.56 ％。在其中，谷类杂粮供应链管理因为购置时节集中化，市场销售分批进行，存有采销节奏感不一致的行业特征，利润及利润率对价格调整比较敏感度很高；苞米市场下行价钱下降，造成农业产品版块总体利润率小于零。2）2023 前半年，公司凭借产品优势、服务特色趁势扩大大顾客群，提高市场占有率，企业大宗商品现货生产经营活动完成运营业务量10205 万吨级，同比增加13.72%；在其中，轻金属供应链管理运营业务量达4072 万吨级，同比增加9.50%；谷类杂粮供应链管理运营业务量达606 万吨级，同比增加9.97%；煤碳（动力煤价格）供应链管理运营业务量达2657万吨级，同比增加18.26%；成品油供应链管理运营业务量达266 万吨级，同比增加229.23%；新能源技术供应链管理运营业务量达15 万吨级，同比增加115.26%。

   国外扩展成效明显，服务水平有所提高。1）2023 前半年，企业全球化业务流程总金额大约为155 亿美金，同比增加41%；在其中进口的总额近100 亿美金，同比增加50%。分类目来说，蒙煤通关量同比增长超240%，稳居行业前沿；铝矿直供出口量同比增加7倍；光伏产品出入口主营业务收入为同期相比21 倍。2）2023 前半年，企业加速全球化业务开拓脚步，合理布局层面，在中亚地区创立服务处，并启动首单麦籽采销业务流程；铁路运输层面，中欧国际中亚班列发运输量同比增加45%；船运层面，中印度航道订单量同比增加约400%，国际性远洋航线订单量同比增加超900%；仓储物流层面，海外仓储网络资源早已辐射源至欧洲地区、巴西、墨西哥、东南亚地区等国家和地区。

   产业运营逐渐推进，智慧运营创新赋能发展趋势。1）2023 前半年，企业推进全产业链经营模式，不断扩展黄豆榨取合理布局；干预造船业、选矿厂、油脂加工等加工制造业阶段，造船业版块新增订单15 艘，在手订单逾50 艘，订单生产遮盖至2025 年。2）2023 前半年，企业智慧运营人才培养方面实现新突破，特色农业级网络平台新增加种植大户约5000 人，总计种植大户超4.3 数万人，2023-2024 产季土地资源上传约130 平方公里；“屿链通”数字供应链综合服务平台顾客用信约14 亿人民币，同比增加超150%；息烽、高安智慧园区建设进行发布；网络货运平台提升船运网上改港、过驳服务项目。

   财务预测、公司估值及投资评级：在我国大宗商品供应链行业发展机会宽阔，现阶段市场份额比较低，头部企业将实现顺势而为，企业成长发展潜力比较大。充分考虑市场需求承受压力，大家调节财务预测，预估企业2023-2025 年完成归母净利分别是23.38、26.94、31.27 亿人民币（原估计值分别是32.25、39.62、46.61 亿人民币），每股净资产分别是1.03、1.19、1.38元，现阶段股票价格7.17 元，相对应的PE 分别是7.0X/6.0X/5.2X，保持“买进”定级。

   风险防范：宏观经济形势恶变风险性、大宗商品价格下挫风险性、应收账款坏账损失增加风险、需求强烈大跳水风险性、业务开拓大跳水风险性、券商报告应用信息内容数据下载不到位风险性。